§15§Die zunehmende Automatisierung der Börsen hat weltweit eine Diskussion um die Effizienz alternativer Handlungsstrukturen in Gang gesetzt. Eine Betrachtung der existierenden Vielfalt von Börsen ergibt, daß sich noch keine ideale Organisationsform herausbilden und durchsetzen konnte.§Auf der Basis einer international ausgerichteten empirischen Studie untersucht die Autorin die Auswirkungen des Einsatzes von Informationstechnologie an den bedeutendsten Handelsplätzen. Auf den gewonnenen Erkenntnisse aufbauend stellt sie eine effiziente Organisationsstruktur für den Wertpapierhandel vor und zeigt, warum unter Umständen trotz der Automatisierungspotentiale die traditionellen Handelsstrukturen beibehalten werden könnten.§ §03§1 Einleitung.- 1.1 Problemstellung.- 1.2 Zielsetzung.- 1.3 Vorgehensweise.- 2 Grundlegung.- 2.1 Grundlagen des Handels von Finanzinstrumenten.- 2.1.1 Handelssubjekte.- 2.1.2 Handelsobjekte Derivate als Beispielobjekte.- 2.1.3 Motive für die Handelsteilnahme.- 2.1.4 Marktformen.- 2.1.5 Handelsphasen.- 2.2 Information und Kommunikation im Handelsprozeß.- 2.2.1 Information.- 2.2.2 Kommunikation.- 2.2.3 Informationssystem.- 3 Effizienz von Handelsprozessen.- 3.1 Effizienzbegriff.- 3.2 Theoretischer Bezugsrahmen der Effizienzindikatoren.- 3.2.1 Institutionenökonomische Betrachtung der Handelsbeziehung: Transaktionskostentheorie.- 3.2.2 Markttheoretische Betrachtung der Koordination der Handelsbeziehung: Marktprozeßtheorie.- 3.2.3 Kapitalmarkttheoretische Betrachtung von Handelsplattformen: Mikrostrukturtheorie.- 3.3 Ableitung der Effizienzindikatoren.- 3.3.1 Transaktionskosten.- 3.3.2 Informationseffizienz.- 3.3.3 Markttransparenz.- 3.3.4 Liquidität.- 3.3.5 Konsolidierung des Orderflus §03§ses.- 3.3.6 Preisstetigkeit.- 3.3.7 Integrität.- 3.3.8 Interdependenzen zwischen den Effizienzindikatoren.- 3.3.9 Gesamtwirtschaftliche Voraussetzungen eines effizienten Handels von Finanzinstrumenten.- 4 Darstellung der Handelsphasen und Effizienzanalyse der Computerisierung.- 4.1 Initiierungsphase.- 4.1.1 Darstellung der Initiierungsphase.- 4.1.1.1 Information als Basis einer Handelsentscheidung.- 4.1.1.2 Informationsbeschaffung.- 4.1.1.3 Informationsverarbeitung.- 4.1.1.4 Informationsbewertung.- 4.1.1.5 Informationslagerung bzw. -speicherung.- 4.1.2 Computerisierung der Initiierungsphase.- 4.1.2.1 Nichtautomatisierte Initiierungsphase.- 4.1.2.2 Initiierungsphase einer computerunterstützten Parkettbörse.- 4.1.2.3 Initiierungsphase bei externer Abfragemöglichkeit der Handelsdaten während der Handelszeit.- 4.1.2.4 Initiierungsphase im Telefonhandel.- 4.1.2.5 Initiierungsphase bei Handelsplattformen auf Computerbasis.- 4.1.3 Effizienzanalyse der Computerisierung der Initiierungspha §03§se.- 4.2 Orderroutingphase.- 4.2.1 Darstellung der Orderroutingphase.- 4.2.1.1 Bestandteile und Adressaten einer Order.- 4.2.1.2 Probleme des Orderrouting.- 4.2.2 Computerisierung der Orderroutingphase.- 4.2.2.1 Nichtautomatisiertes Orderrouting.- 4.2.2.2 Teilautomatisiertes Orderrouting.- 4.2.2.3 Vollautomatisiertes Orderrouting.- 4.2.3 Effizienzanalyse der Computerisierung der Orderroutingphase.- 4.3 Abschlußphase.- 4.3.1 Darstellung der Abschlußphase.- 4.3.1.1 Preisfindung durch Einzelverhandlung.- 4.3.1.2 Preisfindung im auftragsgesteuerten Handel.- 4.3.1.3 Preisfindung im notierungsgesteuerten Handel.- 4.3.1.4 Hybridformen der Preisfeststellung.- 4.3.2 Computerisierung der Abschlußphase.- 4.3.2.1 Preisfeststellung ohne technische Unterstützung.- 4.3.2.2 Bilaterale Preisfeststellung am Telefon.- 4.3.2.3 Bilaterale Preisfeststellung durch Verhandlung über ein Computersystem.- 4.3.2.4 Preisfeststellung durch Preisimport.- 4.3.2.5 Preisfeststellung durch Orderauswahl vom Bildschi §03§rm.- 4.3.2.6 Preisfeststellung durch fortlaufendes Ordermatching.- 4.3.2.7 Preisfeststellung durch periodisches Matching.- 4.3.2.8 Preisfeststellung durch vollintegrierte Intermediationsfunktion.- 4.3.3 Effizienzanalyse der Computerisierung der Abschlußphase.- 4.4 Abwicklungsphase.- 4.4.1 Darstellung der Abwicklungsphase.- 4.4.1.1 Benachrichtigung der Handelsparteien.- 4.4.1.2 Clearing.- 4.4.1.3 Settlement.- 4.4.1.4 Mark to market.- 4.4.2 Computerisierung der Abwicklungsphase.- 4.4.2.1 Nichtautomatisierte Abwicklung.- 4.4.2.2 Teilautomatisierte Abwicklung.- 4.4.2.3 Vollautomatisierte Abwicklung.- 4.4.3 Effizienzanalyse der Computerisierung der Abwicklungsphase.- 4.5 Resümee.- 5 Handel von Finanzinstrumenten zwischen Effizienz und Opportunismus.- 5.1 Effizienzdeterminiertes Handelsdesign.- 5.1.1 Perioden der Abschlußphase.- 5.1.2 Gängige Ordergrößen.- 5.1.3 Große Ordergrößen.- 5.1.4 Zusammenfassende Betrachtung.- 5.2 Interessendeterminiertes Handelsdesign.- 5.3 Individualverhal
